国际金融市场风云突变,中国除了拿出真金白银开始救市,中国证监会还启动了制度创新,于节末启动融资融券试点。10月9日,证监会宣布提高上市公司分红比例,并取消回购期间不能分红的限制,但是,这些政策并没有让大盘止住下滑。

　　全球央行联手降息救市,拯救经济下滑,但并没有阻止大盘的大跌。节后第一个交易日,融资融券的消息公布,券商股对此消息理解为利多,有几只券商股疯狂涨停,但是周二,海通证券(600837)又被封在跌停板,此间融券的卖空机制可能加速股市下跌的讨论也开始热烈。

　　由于目前我国的融资融券尚属于试点阶段,要求券商运用自有资金和自由证券开展此业务,而券商的自由资金规模和自由证券规模都非常小,因此短期来看,融资融券对A股市场的影响应该有限,对于券商股的业绩也影响有限。

　　试点规定

　　只能用自有资金和证券

　　十一长假期间,我国股市休市,但外围股市的利空消息频传,国际股市多有下跌。我国在节后开市前一天公布启动融资融券试点的消息,存在抵消外围市场利空、稳定A股市场的意图。

　　融资是券商借钱给投资人买证券,此后给券商一定比例的利息;而融券是投资者借券商的证券来卖,然后以证券归还,同时给券商一定的费用。融券是一种卖空机制,即如果投资者判断某股票价格将下跌,可通过券商借入此证券卖出,待此股票价格真的下跌后,投资者在二级市场上买入该证券归还证券公司。

　　该发言人还表示,为适应我国证券市场多样化、差异化的实际情况,试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务,同时抓紧进行转融通业务的设计和准备。试点工作取得成效后,融资融券业务将会成为我国证券公司的常规业务。也就是说,目前我国的融资融券业务还不涉及金融机构对券商的融资、融券,券商不可以转融通。

　　券商自有资金证券

　　均非常有限

　　证监会已于2006年7月发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》(以下简称《试点办法》),如果按照该办法规定,试点券商需要满足的条件包括最近6个月净资本均在12亿元以上。渤海证券金融行业分析师张继袖在其研究报告中指出,符合“最近6个月净资本均在12亿元以上”条件的上市券商,截至目前,有中信证券(600030)、海通证券(600837)、长江证券(000783)、平安证券,其中平安证券是中国平安(601318)的控股子公司。

　　天相投顾金融行业分析师张春雷对记者表示,如果首批试点有5家券商的话,可能包括中信证券(600030)、海通证券、国泰君安证券、中金证券和国信证券。

　　“目前部分券商已经做好准备,可能在10月25日和11月8日分别进行两次测试。根据最乐观的估计,融资融券业务最早也要在11月开通了。以中信证券为例,如果年底顺利开展融资融券业务,对今年业绩的影响几乎微乎其微,对其2009年的业绩会有所帮助,预计提高每股收益在3分至6分钱。”

　　目前,证监会规定,券商用做融资融券的必须是自有资金和自有证券,也就是说证券需要是券商可供出售的金融资产。根据中信银行(601998)的中报,中信证券约有468亿元净资产,持有证券市值只占7.59%,也就是说只有市值约35.5亿元的股票,随着股市的继续下跌,这个数字可能还要进一步缩水。券商手中可供“融”的证券规模实在是很小,这对此业务的规模造成严重限制。

　　融资融券

　　不足以拉动金融板块

　　尽管大部分业内人士认为融资融券对于券商股来说总体还是利好的,但同时融资融券的卖空机制也可能放大股市的下跌。目前,全球股市一片哀鸿,全球市场都在叫停卖空机制,国际市场纷纷认为卖空机制加速了股市下跌。

　　张春雷表示,本周又迎来央行降低三率,从紧的货币政策有所改变,长期看有利于券商开展其业务。今年三季度,券商利润环比下降40%,预计全年同比业绩要下降50%。在接下来的四季度,部分上市券商股还有大小非解禁的压力,券商板块的不确定性因素较多,投资风险还是比较大的。